Ari Emanuel van Endeavour kijkt uit naar een exit uit de publieke markt terwijl de gemoederen in Hollywood oplaaien

In de dertig maanden sinds hij Endeavour in 2021 naar de beurs bracht, is CEO Ari Emanuel niet verlegen geweest om zijn frustratie over de aandelenkoers te uiten.

Emanuel prees vaak een ‘vliegwiel’-effect voor de activa van het bedrijf, waaronder het grootste Hollywood-talentenbureau, een professionele bull rider-competitie, een groep voor sportweddenschappen en evenementen zoals de Frieze Art Fair.

De rode draad was mondiale sport, live-evenementen en talentvertegenwoordiging. Maar beleggers leken niet zeker te weten hoe ze allemaal in elkaar pasten, en het aandeel daalde na de beursintroductie met 35 procent.

“Ik denk alleen dat het wat tijd kost voordat iedereen alle stukjes begrijpt”, vertelde Emanuel dit voorjaar op een investeringsconferentie. “Hopelijk zullen mensen er vroeg of laat mee in aanraking komen.”

Vorige week gaf Emanuel te kennen dat hij het wachten beu was. Woensdag maakte Endeavour bekend dat het een onderzoek naar “strategische alternatieven” had gelanceerd. De controlerende aandeelhouder, de private-equityfirma Silver Lake, zei kort daarna dat het een voorstel overwoog om het bedrijf van de beurs te halen. Het aandeel steeg enorm en eindigde de week bijna 28 procent hoger.

Endeavour had zijn divisies World Wrestling Entertainment en Ultimate Fighting Championship in september al samengevoegd tot TKO, een nieuw in New York genoteerd bedrijf. De hoop was dat dit beleggers zou helpen zich duidelijker te concentreren op de waarde van de andere activa van Endeavour, maar het aandeel daalde de afgelopen weken naar nieuwe dieptepunten.

“Er is enige frustratie onder de bestaande aandeelhouders die Endeavour sinds de beursintroductie in handen hebben”, zegt Stephen Glagola, analist bij TD Cowen. “Er was een gevoel dat de TKO-transactie een katalysator zou zijn. Maar het aandeel daalde nog steeds.”

Misschien net zo frustrerend voor Emanuel was de overname in september van zijn oude rivaal CAA, door Artémis, de familieholding van de Franse miljardair François-Henri Pinault.

De ondernemingswaarde van die deal, ongeveer 7 miljard dollar – een veelvoud van ongeveer 13 keer de winst van CAA vóór rente, belasting, afschrijvingen en amortisatie in het laatste financiële jaar – vertegenwoordigde een aanzienlijke premie ten opzichte van de waardering van Endeavours eigen talentenbureau, WME Group, en zijn andere bedrijven.

Exclusief het belang van 51 procent in TKO, werden de resterende activa van Endeavour volgens Citi verhandeld tegen een ondernemingsveelvoud van 4,1 keer de ebitda van 2024.

“Dat is een opmerkelijk laag veelvoud voor aantrekkelijke, sterk gedifferentieerde en goed beheerde activa”, schreven Citi-analisten deze week, eraan toevoegend dat zij Endeavour waardeerden op $30 per aandeel. De aandelen van het bedrijf eindigden de week op $22,85.

United Talent Agency, de derde grootste in Hollywood, verdiende ook een rijkere waardering dan Endeavour, bijna 15 keer de ebitda, toen het vorig jaar een investering ontving van EQT Private Equity.

Emanuel, die begon als agent en nog steeds een handvol sterrenklanten beheert, klaagde publiekelijk over de verlaagde waarde van WME tegenover zijn collega’s op de Screentime-conferentie medio oktober, waar hij ook kritiek had op CAA en haar CEO, Bryan Lourd.

Hij citeerde een recente rechtszaak van actrice Julia Ormond waarin werd beweerd dat twee senior CAA-agenten haar hadden gewaarschuwd zich niet uit te spreken over misbruik door Harvey Weinstein, de in ongenade gevallen Hollywood-producent. CAA heeft gezegd dat de beweringen van Ormond “ongefundeerd zijn, en dat het agentschap deze krachtig zal weerleggen in de rechtbank”, eraan toevoegend dat het de beschuldigingen van aanranding en misbruik serieus neemt.

Emanuel vertelde tijdens het evenement van 11 oktober dat hij een “groter bureau” had dan CAA, en voegde eraan toe: “we zijn meer waard en hebben meer moraal”.

Lourd schoot de volgende dag terug en noemde Emanuel ‘ongelooflijk performatief, grillig en . . . egoïstisch” en zich afvragend hoe “hij zichzelf als moreel superieur aan wie dan ook kon presenteren”.

De publieke botsing tussen de twee superagenten komt op het moment dat hun agentschappen lijden na bijna zes maanden van stakingen die Hollywood tot stilstand hebben gebracht. Emanuel zei onlangs dat Endeavour 25 miljoen dollar per maand verliest als gevolg van de stakingen.

De Writers Guild heeft een deal bereikt met de groep die studio’s en streamers vertegenwoordigt, maar de Screen Actors Guild blijft staken. De onderhandelingen strandden op 10 oktober nadat de acteurs een deel van de inkomsten uit streamingabonnees eisten – wat Netflix-co-topman Ted Sarandos afdeed als een onaanvaardbare ‘heffing’.

De twee partijen hebben de gesprekken hervat en er is hoop op een spoedige overeenkomst, maar in Hollywood laaien de gemoederen op. De reactie van Israël op de Hamas-aanval is een nieuw brandpunt geworden – wat slechts enkele weken na het sluiten van de Pinault-deal tot problemen voor CAA leidde.

CAA-agent Maha Dakhil – die onder meer Reese Witherspoon en Tom Cruise vertegenwoordigt – stapte opzij uit haar rol als co-chef van de filmafdeling nadat ze een Instagram-verhaal over de reactie van Israël op de Hamas-aanvallen opnieuw had gepost met een verwijzing naar ‘ genocide’.

De post is verwijderd en Dakhil heeft zijn excuses aangeboden en ontslag genomen uit het interne bestuur van CAA. Maar Aaron Sorkin, de maker van De Westvleugel en scenarioschrijver van Het sociale netwerk, verliet het bureau en keerde na het incident terug naar WME.

CAA en Endeavour weigerden commentaar te geven.

Voor Emanuel, Endeavour en zijn medewerkers kunnen de komende maanden gekenmerkt worden door onzekerheid. Silver Lake, met ongeveer 71 procent van het stemrecht van Endeavour, zegt manieren te onderzoeken om het bedrijf van de beurs te halen, en is niet geïnteresseerd in biedingen op zijn activa. Endeavour zegt op zijn beurt de verkoop van zijn belang van 51 procent in TKO niet te zullen overwegen.

Glagola van TD Cowen zei dat hij Endeavour als een “conglomeraat” beschouwde, wat het vermogen van investeerders heeft belemmerd om eventuele synergieën tussen de verschillende bedrijven te herkennen. Om deze reden zou Silver Lake uiteindelijk kunnen besluiten een deel van de activa van het bedrijf te verkopen, zei hij.

“Als Silver Lake dit privé gaat nemen, zou ik ervan uitgaan dat ze waarschijnlijk een aantal van deze bedrijven gaan verzelfstandigen om waarde te creëren,” voegde hij eraan toe.