Bank of Japan staat onder druk door zwakke yen en stijgende rentes

Bank of Japan staat onder druk door zwakke yen en stijgende rentes

Ontgrendel gratis de Editor’s Digest

De verwachtingen stijgen dat de Japanse centrale bank deze week haar greep op de obligatiemarkt zal versoepelen, nu de yen een dieptepunt in 33 jaar heeft bereikt en de rente op staatsobligaties het hoogste niveau in tien jaar heeft bereikt.

Maar de grotere focus van beleggers zou kunnen liggen op de vraag of gouverneur Kazuo Ueda van de Bank of Japan cruciale signalen zal geven over inflatietrends die voor Japan de weg zouden kunnen vrijmaken om een ​​einde te maken aan de laatste negatieve rentetarieven ter wereld.

Het rendement op de 10-jarige Japanse staatsobligatie bereikte vorige week 0,89 procent, het hoogste niveau sinds juli 2013. Als gevolg daarvan wordt algemeen verwacht dat de BoJ – voor de derde keer in twaalf maanden – haar onconventionele ‘yield curve control’ zal herzien. beleid van het kopen van staatsobligaties om de rente onder een vast niveau te houden.

“Het voelt alsof de markt anticipeert op een aanpassing van de rentecurvecontrole en dat al begint te beprijzen”, zegt Jim Leaviss, Chief Investment Officer voor publieke vastrentende waarden bij M&G.

De BoJ heeft in juli voor het laatst de bandbreedte herzien waarbinnen de rente op tienjarige Japanse staatsobligaties mag worden verhandeld. UBS verwacht nu dat de bank de bandbreedte dinsdag verder zal verbreden, van 1 procent naar 1,5 procent, en verwacht dat de tienjaarsrente op Japanse staatsobligaties van nul zal worden verhoogd naar ongeveer 0,5 procent.

See also  China start militaire oefeningen rond Taiwan na het bezoek van de vice-president aan de VS

Barclays verwacht dat de BoJ dinsdag de controle over de rentecurve volledig zal schrappen.

Goldman Sachs, Nomura en Morgan Stanley MUFG zeggen echter dat de centrale bank waarschijnlijk vast zal houden aan haar huidige monetaire beleidskader.

De BoJ is de enige grote centrale bank geweest die de rente de afgelopen twee jaar niet heeft verhoogd en haar beleidsrente op min 0,1 procent heeft gehouden, ondanks achttien maanden van inflatie boven de doelstelling.

Maar de groeiende kloof tussen de leenkosten in Japan en die in de VS en Europa, nu de rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties naar het hoogste niveau in 16 jaar steeg, heeft de BoJ onder druk gezet om het beleid te verkrappen nu de yen verzwakt.

Lijndiagram van ¥ per $ (omgekeerde schaal) waarin de yen naar het laagste niveau in een jaar daalt

De yen verzwakte afgelopen week tot boven de ¥150 ten opzichte van de dollar, wat zorgen deed rijzen over de inflatie nu de kosten van geïmporteerde goederen stijgen. Het niveau van ¥150 was eerder aanleiding tot valuta-interventie door de Japanse autoriteiten.

Hoewel de yen zich heeft gestabiliseerd, beschouwen valutahandelaren dit als tijdelijk en voorspellen ze zwaardere tests als de BoJ niets doet na haar tweedaagse bijeenkomst op maandag en dinsdag, of slechts een cosmetische aanpassing maakt om de rentecurve onder controle te houden.

Forex-analisten zeiden dat de Japanse regering zich zou kunnen neerleggen bij het idee dat ¥152-¥153 een redelijk niveau is ten opzichte van de dollar. Het steeds groter wordende verschil tussen de Japanse en de Amerikaanse rente betekent dat interventies waarschijnlijk minder effectief zullen zijn dan in 2022.

Uitlatingen van het IMF van medio oktober, dat zei dat het geen factoren zag die interventie rechtvaardigden, dragen bij aan het geloof in de markten dat het niveau van ¥150 niet langer een “streep in het zand” voor Japan vertegenwoordigt, ook al houdt de zwakkere yen de inflatie boven het niveau van de inflatie. het doeltarief van de BoJ van 2 procent.

See also  De jacht op Hunter Biden

De centrale bank heeft betoogd dat de belangrijkste factor die de prijzen in Japan heeft opgedreven de stijging van de geïmporteerde kosten is en dat Japan moet wachten op duurzamere tekenen van loongroei, om ervoor te zorgen dat de economie niet terugvalt in tientallen jaren van deflatie.

In een toespraak in september merkte Ueda op dat de loongroei een impact begon te krijgen op de prijzen. Economen letten erop of Ueda een sterkere correlatie tussen lonen en prijzen zal erkennen.

“Zelfs als de BoJ deze keer geen actie zou ondernemen, zal het niet verrassend zijn als ze agressieve boodschappen zou gaan verspreiden om het publiek voor te bereiden op een toekomstige renteverhoging”, aldus UBS-econoom Masamichi Adachi.

Lijndiagram van de rente op 10-jaars Japanse staatsobligaties (%), waaruit blijkt dat de rente op Japanse staatsobligaties stijgt in de aanloop naar de bijeenkomst van de BoJ

De kerninflatie in Japan daalde in september voor het eerst in meer dan een jaar onder de 3 procent als gevolg van lagere geïmporteerde brandstofprijzen. Als we de energie- en verse voedselprijzen eruit halen, blijkt dat de inflatie ook is vertraagd tot 4,2 procent, vergeleken met de 4,3 procent van de voorgaande maand.

Toch waarschuwen sommige economen dat de inflatie in Japan, die boven de doelstelling ligt, hardnekkiger zou kunnen zijn dan de BoJ voorspelt. In oktober zei het Japanse Vakbondsverbond dat het tijdens de onderhandelingen van volgend jaar naar grotere loonstijgingen streefde. Premier Fumio Kishida heeft ook beloofd het minimumloon tegen midden 2030 te verhogen van ¥1.000 per uur naar ¥1.500.

Beleggers over de hele wereld houden de Japanse obligatierente nauwlettend in de gaten, omdat Japanse instellingen tot de grootste eigenaren van Amerikaanse en Europese schulden behoren. Aantrekkelijkere rendementen in eigen land zouden een verkoopgolf op andere obligatiemarkten kunnen veroorzaken.

See also  De WHO keurt tweede malariaprik voor kinderen goed

“Wij denken dat het schrappen van de YCC Japanse investeerders zou kunnen triggeren, maar de belangrijkste drijfveer zal waarschijnlijk zijn wanneer de BoJ de negatieve rente beëindigt en de kortetermijnrente gaat verhogen”, zegt Yusuke Miyairi, econoom bij Nomura.

“Het niveau van de rente op Japanse staatsobligaties is nog steeds niet aantrekkelijk genoeg om hun kapitaal van overzee naar Japan te repatriëren”, voegde hij eraan toe.

Source link: https://www.ft.com/content/8168a759-e33d-4033-b6b9-f47e13feb01d

Leave a Reply