Dalende varkensvleesprijzen dreigen China opnieuw in deflatie te duwen

Ontgrendel gratis de Editor’s Digest

Roula Khalaf, redacteur van de FT, selecteert in deze wekelijkse nieuwsbrief haar favoriete verhalen.

Dalende varkensvleesprijzen zouden China deze week opnieuw in deflatie kunnen duwen, nu de grootste beursgenoteerde varkensboeren de binnenlandse markt overspoelen en de inspanningen van Peking om het vertrouwen in de op een na grootste economie ter wereld te vergroten, bemoeilijken.

De futures op levende varkens die op de Chinese Dalian Commodity Exchange worden verhandeld, zijn sinds begin oktober met ongeveer 15 procent gedaald, wat een scherpe verslechtering van de verwachtingen voor de landelijke varkensvleesprijzen weerspiegelt. De groothandelsprijzen voor varkensvlees in China zijn ruim 40 procent gedaald ten opzichte van een jaar geleden.

Economen zeggen dat de dalende prijs van varkensvlees, met zijn zware gewicht in de officiële consumentenprijsindex van China, het land waarschijnlijk weer in deflatie zal doen belanden als de cijfers over oktober donderdag worden vrijgegeven.

“Het lijkt op [consumer inflation] zal in oktober weer negatief worden, en de belangrijkste reden daarvoor lijkt een daling van de voedselinflatie te zijn geweest, veroorzaakt door de daling van de varkensvleesprijzen”, zegt Julian Evans-Pritchard, senior Chinese econoom bij Capital Economics.

Een terugkeer naar deflatie – na een bloedeloze groei in augustus en een vlakke CPI-waarde in september – zou de inspanningen van ambtenaren ondermijnen om het vertrouwen in de Chinese economie te herstellen, die nog steeds in een kwetsbare staat verkeert als gevolg van het zwakke consumentenvertrouwen en een liquiditeitscrisis in de vastgoedsector van het land. .

De prijs van varkensvlees in China, ‘s werelds grootste producent en consument, heeft lange tijd een cyclus van ‘boom-en-bust’ gevolgd, waarbij kleinere boeren zich op de markt begaven als reactie op de stijgende vraag. Dat leidt tot een overaanbod en leidt tot scherpe prijsdalingen, waardoor dezelfde boeren gedwongen worden zich terug te trekken.

Peking heeft geprobeerd meer controle over deze cyclus uit te oefenen door meer productie te concentreren in een handvol grootschalige landbouwbedrijven. Dit jaar hebben diezelfde producenten de prijsdalingen echter verergerd.

De varkensvleesprijzen begonnen in juli te herstellen – deels als reactie op door de overheid geleide aankopen – om vervolgens weer terug te vallen toen grote beursgenoteerde varkensboeren, waaronder Muyuan en New Hope, ervoor kozen om de capaciteit niet te verlagen ondanks de bredere zwakte van de vraag.

Grote producenten verlagen doorgaans de productie door fokzeugen te verkopen en minder biggen te kopen om groot te brengen totdat de vraag de prijzen weer doet stijgen. Maar de Chinese biggenprijzen zijn slechts 10 procent gedaald ten opzichte van een jaar geleden, wat erop wijst dat de vraag naar jonge varkens relatief sterk blijft, ondanks dat de varkensvleesprijzen nog veel verder zijn gedaald.

Analisten zeiden dat deze strategie vorig jaar zijn vruchten afwierp, toen een herstel van de varkensvleesprijzen in het vierde kwartaal – toen China een einde maakte aan zijn harde nul-Covid-beperkingen – de topproducenten uiteindelijk hielp de inkomsten te verhogen ten koste van kleinere boeren, die uit de markt werden gedwongen.

Darin Friedrichs, directeur marktonderzoek bij Sitonia Consulting in Shanghai, zei dat grote Chinese varkensvleesproducenten dit jaar dezelfde strategie volgden, maar dat er geen tekenen waren van een dreigend herstel van de vraag in het vierde kwartaal.

‘Het lijkt erop dat ze het weer proberen uit te stellen,’ zei Friedrichs. “Maar sommige [pork producers] dochterondernemingen verkopen of managers aandelen laten terugkopen. Dat geeft aan dat er meer financiële druk op hen rust.”

Muyuan, ‘s werelds grootste varkensboer, is dit jaar met meer dan 20 procent gedaald, zelfs nadat managers vorige maand een aandeleninkoop ter waarde van ongeveer Rmbn ($137 miljoen) hadden aangekondigd. Het bedrijf werd onlangs gedwongen een geplande aandelenverkoop in Zürich te annuleren, waarbij het de schuld gaf aan niet-gespecificeerde “objectieve factoren”, in een aanvraag bij de beurs van Shenzhen.

“Een deel van het probleem is dat veel van deze grote bedrijven op een bepaald niveau de cyclus van ‘boom-en-bust’ hebben geaccepteerd”, aldus Friedrichs. “En ze denken dat ze het beter kunnen spelen dan hun concurrenten.”