Dan Och/Sculptor: pragmatische handelaren weigeren zijn emoties te steunen

Ontvang gratis Daniel Och-updates

We sturen je een myFT dagelijkse samenvatting e-mail naar boven afronden Daniël Oc nieuws elke ochtend.

Dan Och werd miljardair door de onsentimentele finaliteit van een transactie te begrijpen. Nu krijgen zijn gevoelens misschien de overhand. Woensdag stuurde de prominente Amerikaanse investeerder een briefje naar de raad van bestuur van Sculptor Capital Management, geboren Och-Ziff. Hij beweerde dat een uitkoopprijs in juli, die de fondsbeheerder op $ 639 miljoen waardeerde, een “schending van de fiduciaire plicht” vertegenwoordigde.

Och heeft al jaren ruzie met het management van Sculptor. Hij maakte met name bezwaar tegen het beloningspakket van $ 145 miljoen voor de CEO in 2021. Een rechtszaak die hij tegen het bedrijf had aangespannen, werd beslecht met een overeenkomst om een ​​verkoop na te streven. De resulterende deal is nu het onderwerp van zijn woede.

Beeldhouwer worstelt al jaren. Het is al heel lang een zombie in vergelijking met de waardering van de beursintroductie van $ 12 miljard in 2007.

Och beschuldigt de raad van bestuur van een deal met de koper, Rithm Capital, die de weg vrijmaakt voor een soepele landing voor de topman van het bedrijf. Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven zijn echter moeilijk te stelen, vooral bedrijven die onder de loep worden genomen door Sculptor. Handelaren weten dat openbare markten bijna altijd efficiënt zijn. Ze verwachten dat Och, die 12,5 procent van Sculptor bezit, wordt herinnerd aan die kille realiteit.

De dealprijs vertegenwoordigde een behoorlijke premie van 31 procent ten opzichte van de onverstoorde aandelenkoers van Sculptor. De aandelen van Rithm zijn vlak gebleven, wat suggereert dat het geen deal met een liefje heeft gesloten. Een meerderheid van de aandeelhouders moet voor de transactie stemmen, hoewel het bestaande management ermee heeft ingestemd om hun belang van 26 procent voor te gebruiken.

Zelfs nadat een deal is getekend, kunnen er hogere biedingen komen. De poging van Rithm om een ​​prijs voor marktvereffening vast te stellen, wordt beschermd door een beëindigingsvergoeding van $ 22 miljoen. Overheidsbedrijven moeten de hoogste prijs voor aandeelhouders uitwringen.

Deponeringen zullen binnenkort in detail onthullen hoe de Rithm-deal tot stand kwam. Och kan later nog steeds een schadevergoeding eisen, zelfs als de deal wordt gesloten. Maar, zoals hij weet, is het vrijwel onmogelijk om te bewijzen dat één dissident gelijk heeft als bijna iedereen de andere kant van het vak heeft gekozen.