De Federal Reserve signaleert meer scepsis over de noodzaak van verdere renteverhogingen

Ontvang gratis updates van de Federal Reserve

We sturen je een myFT dagelijkse samenvatting e-mail naar boven afronden Federale Reserve nieuws elke ochtend.

Functionarissen van de Federal Reserve zijn voorzichtiger geworden over de noodzaak om de rentetarieven te blijven verhogen, ondanks de vrees dat de Amerikaanse centrale bank de strijd tegen de inflatie niet heeft gewonnen, zo blijkt uit de notulen van de bijeenkomst in juli.

Ambtenaren steunden unaniem een ​​verhoging met een kwartpunt tijdens de vergadering van vorige maand. Een aantal beleidsmakers maakte zich echter zorgen dat het risico van een ‘te strak’ monetair beleid versus niet genoeg doen evenwichtiger of ‘tweezijdig’ was geworden, zo bleek uit de notulen.

Dat weerspiegelde een nieuwe voorzichtige toon van de Fed, die aangaf dat de centrale bank het einde nadert van haar historische renteverhogingscampagne.

De Amerikaanse markten gingen woensdag echter in de uitverkoop, waarbij de Nasdaq Composite en de S&P 500 respectievelijk 1,2 procent en 0,8 procent sloten.

Beleggers verkochten ook staatsobligaties, waardoor het 10-jaarsrendement naar een hoogste punt in 10 maanden van 4,28 procent steeg. De tweejaarsrente, die meebeweegt met de renteverwachtingen, steeg met 0,02 procentpunt tot 4,97 procent.

Zelfs toen beleidsmakers zich zorgen bleven maken over de risico’s van hoge inflatie, toonden de notulen een groeiend onbehagen onder sommige functionarissen over hoeveel meer de Fed de economie zou moeten drukken, gezien de verwachting dat de consumentenbestedingen spoedig merkbaar zullen vertragen, de arbeidsmarkt afkoelt en krapper wordt kredietvoorwaarden beginnen te bijten.

Een paar deelnemers gaven er de voorkeur aan om de tarieven tijdens de vergadering in juli stabiel te houden, met het argument dat dit “waarschijnlijk zou resulteren in verdere vooruitgang in de richting van de doelstellingen van de commissie, terwijl de commissie tijd zou krijgen om deze vooruitgang verder te evalueren”.

Als teken dat ambtenaren echter nog steeds gespannen zijn, zagen de meesten nog steeds “aanzienlijke opwaartse risico’s” voor de inflatie, waarvoor zij waarschuwden dat “een verdere verstrakking van het monetaire beleid nodig zou kunnen zijn”.

In de notulen werd ook opgemerkt dat ambtenaren meer bewijs nodig hebben dat de prijsdruk afneemt om meer vertrouwen te krijgen dat de inflatie “duidelijk op weg is” naar de doelstelling van 2 procent.

Economen bij Morgan Stanley zeiden dat de verschillende meningen een weerspiegeling waren van “aanhoudende onenigheid over . . . de noodzaak van verdere aanscherping” en suggereerde dat hoewel het besluit van juli unaniem was, het “misschien niet unaniem van geest” was.

De verhoging met een kwartpunt in juli verhoogde de federal funds rate naar een doelbereik van 5,25-5,5 procent, het hoogste niveau in 22 jaar. Het volgde op een korte pauze in juni, toen ambtenaren een meer geleidelijke aanpak van het verstrakken van het monetaire beleid volgden na de meest agressieve campagne in decennia.

Economen verwachten over het algemeen dat de renteverhoging van vorige maand de laatste van het jaar zal zijn, ook al voorspelden de functionarissen van de centrale bank in juni dat de referentierente een kwart procentpunt hoger zou uitkomen op 5,5-5,75 procent.

Nancy Vanden Houten, leidende Amerikaanse econoom bij Oxford Economics, zei dat de notulen duidelijk maakten dat verdere renteverhogingen niet “voorbeschikt” waren en handhaafde haar oproep dat de Fed haar campagne om de financieringskosten te verhogen al had beëindigd.

Fed-voorzitter Jay Powell benadrukte vorige maand dat het Federal Open Market Committee de “totaliteit” van de economische gegevens zou verwerken voorafgaand aan de volgende vergadering in september, maar erkende dat “gezien hoe ver we zijn gekomen, we het ons kunnen veroorloven om een ​​beetje patiënt” als het gaat om verdere tariefstijgingen.

De inflatie blijft te hoog naar de zin van de Fed, ook al is de prijsdruk de afgelopen weken afgenomen en zal deze naar verwachting de komende maanden verder afnemen.

Terwijl de vraag op de arbeidsmarkt verder is vertraagd, zijn de consumentenbestedingen aan goederen en diensten sterk gebleven, ondanks hogere financieringskosten dan iets meer dan een jaar geleden, toen de referentierente van de Fed rond de nul schommelde.

De vrees dat de Amerikaanse economie in een recessie zou belanden, is daardoor weggeëbd, waarbij Fed-medewerkers hun oproep tot een milde krimp dit jaar hebben laten varen. Toch verwachten ze een “merkbare groeivertraging”, aldus Powell, die al langer optimistisch is over de vooruitzichten op een zogenaamde zachte landing. Dat zou zich vertalen in een kleine stijging van het werkloosheidspercentage vanaf het huidige niveau van 3,5 procent, aldus de notulen.

Als de renteverhogingen in september weer worden onderbroken, zou de Fed meer tijd hebben om te inventariseren hoe de economie reageert op eerdere verhogingen, en of de financieringskosten verder moeten stijgen om de inflatie volledig te beteugelen.

Ambtenaren concludeerden dat er grote onzekerheid bestond over de vraag of de rentestijgingen van de afgelopen 18 maanden de economie voldoende afkoelden. Ze herhaalden echter dat strengere kredietvoorwaarden als gevolg van de regionale bankencrisis van dit jaar de economische bedrijvigheid in de komende maanden zouden drukken.

Hoewel ambtenaren blijven discussiëren over de noodzaak van aanvullende maatregelen, lijken ze meer eensgezind over het handhaven van de referentierente op een niveau dat de vraag gedurende een langere periode beperkt. Geen enkele functionaris heeft gesuggereerd dat de Fed dit jaar de rente opnieuw zal verlagen. Volgens termijnmarkten verwachten handelaren over het algemeen dat de centrale bank de bezuinigingen tot ver in 2024 zal uitstellen.

Wanneer de Fed uiteindelijk haar referentietarief verlaagt, gaven de notulen aan dat verschillende functionarissen willen dat de centrale bank haar balans van ongeveer $ 8 biljoen blijft verkleinen door te stoppen met het herinvesteren van de opbrengsten van aflopende staatsobligaties en door hypotheek gedekte waardepapieren van de overheid.