Voor een indicatie van hoe India een nieuw jachtgebied voor internationale investeringsbanken is geworden, hoeft u niet verder te zoeken dan Jefferies.
De Amerikaanse financiële groep had voorheen een kleine aanwezigheid in het dichtstbevolkte land ter wereld en stond beter bekend om zijn onderzoeksaantekeningen dan om zijn bekwaamheid in het sluiten van deals. Maar vandaag bouwt het voort op een reeks transacties – waaronder deals waarbij de Adani-groep betrokken is – om senior bankiers weg te kapen van rivalen en zijn kantoor uit te breiden.
“In de afgelopen drie jaar hebben we naast de kapitaalmarkten ook de kernactiviteiten op het gebied van investment banking uitgebreid, en dat heeft ons veel succesvoller gemaakt”, zegt Aashish Agarwal, landshoofd van Jefferies in India. “India als markt, Azië als geografie, is iets waar we ons diep op richten.”
Jefferies is nog steeds een van de kleinere zakenbanken die expansie op het subcontinent in de gaten houden nu ze een nieuw groeicentrum in Azië willen opbouwen, terwijl hun eens zo lucratieve zakenbankactiviteiten in China opdrogen.
Agarwal zei dat het de afgelopen drie jaar vijftig transacties had uitgevoerd. “Zes tot zeven” waren voor het in Florida gevestigde GQG Partners, waaronder het helpen van het bedrijf om het afgelopen jaar grote belangen te kopen in bedrijven die tot het Adani-imperium behoorden, toen het onder druk kwam te staan van de shortseller Hindenburg. Hij heeft onlangs twee senior bankiers van Barclays aangenomen.
De robuuste economische groei en de spanningen tussen de VS en China hebben India tot een doelwit voor expansie gemaakt voor internationale bedrijven, die naar investeringsbanken kunnen kijken om hen te helpen deals te sluiten. “Het is bijna onmogelijk voor een internationale bank om India te negeren”, zegt Debasish Purohit, co-hoofd van India Investment Banking bij Bank of America.
In het geval van Barclays wordt de betekenis van India “meer geaccentueerd als je dat vergelijkt met de tragere activiteit tot nu toe in China”, aldus Pramod Kumar, CEO van de kredietverstrekker in India. “Ik denk dat de meeste banken een relatief grotere risicobereidheid zullen tonen als het gaat om blootstelling aan India versus China.”
Voor sommigen is India bepaald geen nieuw terrein. HSBC maakt nu meer dan $1 miljard aan jaarlijkse winst in het land. Jefferies staat bovenaan de ranglijst van aandelenkapitaalmarkten die dit jaar door Refinitiv is samengesteld, met een marktaandeel van 14 procent, gevolgd door de lokale makelaar IIFL en de Amerikaanse investeringsbank JPMorgan. Maar anderen vinden de transactiebranche lastig. UBS heeft vorig jaar zijn investeringsbankactiviteiten in India gesloten.
U ziet een momentopname van een interactieve afbeelding. Dit komt waarschijnlijk doordat u offline bent of omdat JavaScript is uitgeschakeld in uw browser.
Financiers waarschuwen dat het onwaarschijnlijk is dat India China zal vervangen door mondiale investeringsbanken, omdat de activiteiten in India heel anders zijn – en een stuk minder lucratief.
“Ik denk dat onze inkomstenbasis in India ongeveer zou moeten kunnen verdubbelen, maar dat zal nog steeds niet compenseren voor wat ik denk dat de komende jaren de vermindering is die we in China zullen zien”, zegt Peter Guenthardt, Het hoofd van de afdeling bedrijfs- en investeringsbankieren in Azië-Pacific van de Bank of America, gevestigd in Hong Kong.
“India is van oudsher een markt die relatief lagere vergoedingen heeft betaald”, voegde hij eraan toe. “Hoewel we een langzame maar gestage mentaliteitsverandering zien in de bereidheid om voor advies te betalen, is er nog een lange weg te gaan.”
“India heeft bepaalde eigenaardigheden”, zei Kumar van Barclays. “De economie wordt in wezen voor een groot deel binnenlands gedreven.” Daarentegen werden de winsten van investment banking in China gedreven door internationale deals, voegde Kumar eraan toe.
“Er waren veel grensoverschrijdende fusies en overnames, veel Chinese bedrijven kochten internationale bedrijven. Velen van hen deden Amerikaanse noteringen [ . . . ] en een zeer groot aantal obligatie-emissies gedurende de afgelopen zeven jaar”, zei hij.
Vergeleken met China is de “totale omvang van de kans [in India] is relatief veel kleiner”, zegt Peeyush Dalmia, die leiding geeft aan de financiële dienstverleningspraktijk van McKinsey in India. “De meeste van de zeer grote deals betalen u eigenlijk niet veel of ongelooflijk marginale kosten.”
Uit gegevens van Dealogic blijkt dat Amerikaanse, Europese en Australische banken vorig jaar 342 miljoen dollar aan investment banking-inkomsten verdienden van Indiase klanten, vergeleken met 689 miljoen dollar van Chinese klanten. In 2021 werd in India $580 miljoen verdiend, vergeleken met $2,2 miljard in China. De inkomsten uit India bedroegen slechts 6 procent van de totale kosten voor investeringsbankieren ter waarde van 5,7 miljard dollar die deze internationale banken in 2022 in de regio Azië-Pacific verdienden.
Op India’s naar binnen gerichte markt concurreren internationale investeringsbanken met lokale banken die experts zijn op het gebied van de regelgeving van het land en zeer lage vergoedingen vragen om transacties te regelen voor bedrijven met wie ze al lang bestaande bankrelaties hebben. Indiase banken verdienden vorig jaar volgens Dealogic een omzet uit investment banking van 267 miljoen dollar – 22 procent minder dan hun buitenlandse concurrenten.
Kumar vergelijkt het helpen van een bedrijvenlijst in de VS, waarmee een bank ongeveer “6 tot 7 procent” zou verdienen, met dezelfde baan in India, waar “de vergoedingen op zijn best 2 tot 3 procent bedragen”.
Maar banken moeten een ‘afweging’ maken tussen lage vergoedingen en hoge groei, aldus Purohit van Bank of America. “Het is een markt waar weinig kosten aan worden betaald, maar wel de snelst groeiende markt.” Rekening houdend met de groei “zult u India waarschijnlijk aantrekkelijk en winstgevend vinden”, zei hij.
Eén bron van hoop voor investeringsbanken die op India wedden, is dat internationale private-equitybedrijven hun dealmaking daar opvoeren.
“Er is een wens van enkele commanditaire vennoten [investors in private equity funds] om de blootstelling aan China te verminderen”, zegt Dieter Turowski, voorzitter van Morgan Stanley’s investeringsbankbedrijf in Azië en de Stille Oceaan.
“Als je een Azië-breed private-equityfonds hebt en je probeert China te verkleinen en te investeren in markten die spannend en op groei gericht zijn, dan is India uiteraard een goede plek om dat te doen.”
Agarwal van Jefferies weigerde commentaar te geven op de honoraria of winstgevendheid van Jefferies in India, maar verwierp het idee dat lenen de enige manier was om winst te maken.
‘Geld verdienen met geld is, zou ik zeggen, relatief eenvoudig’, zei hij. “Wij geloven in samenwerking met onze klanten, in goede tijden om hen te helpen geld in te zamelen, in moeilijke tijden van consolidatie, wat dat ook vereist. En dat is intellectueel gezien een grotere uitdaging.”
Source link: https://www.ft.com/content/d4fe93db-8a6c-402e-bf30-382d0ca9fb4b
