De schuldenovereenkomst met Zambia stuit op een nieuwe hindernis vanwege de zorgen van de officiële sector

Ontgrendel gratis de Editor’s Digest

Roula Khalaf, redacteur van de FT, selecteert in deze wekelijkse nieuwsbrief haar favoriete verhalen.

Officiële kredietverstrekkers onder leiding van het IMF en Peking hebben vraagtekens geplaatst bij een overeenkomst om de schulden van Zambia ter waarde van bijna 4 miljard dollar te herstructureren, wat een grote tegenslag is voor de pogingen van het land om van een faillissement in 2020 af te komen.

Het ministerie van Financiën van Zambia zei vrijdag dat multilaterale agentschappen en regeringen, waaronder de grootste kredietverstrekker, China, “voorbehouden hadden geuit” over een principeakkoord dat de regering vorige maand met particuliere crediteuren had bereikt.

Het maakte geen details bekend, maar zei dat de reserveringen de afgelopen dagen waren uitgezonden. Het ministerie van Financiën voegde eraan toe dat Zambia een deal met zijn schuldeisers zou “blijven bespreken”.

De onthulling komt nadat analisten erop wezen dat de deal die vorige maand werd gesloten, betekende dat particuliere schuldeisers in de eerste jaren na een herstructurering aanzienlijke hoeveelheden contant geld konden ontvangen.

De regering van president Hakainde Hichilema heeft crediteurenovereenkomsten nodig om een ​​einde te maken aan een betalingsachterstand die dateert van eind 2020. Zonder overeenkomst zou het IMF mogelijk een vorig jaar overeengekomen reddingspakket van 1,3 miljard dollar moeten herbekijken.

De ellende in Zambia heeft de tekortkomingen aan het licht gebracht in een “gemeenschappelijk raamwerk” voor het opheffen van de staatsschulden, waarover de G20-landen overeenstemming hebben bereikt tijdens de vroege stadia van de mondiale Covid-19-pandemie. Het gebrek aan consensus onder een steeds complexere groep crediteuren onderstreept ook de coördinatieproblemen bij het oplossen van schuldencrises in de opkomende markten.

Nadat China en andere bilaterale crediteuren dit jaar eindelijk akkoord gingen met kwijtschelding van hun schulden van $6,3 miljard, bereikten de houders van $3 miljard aan Amerikaanse dollarobligaties in oktober een akkoord om de looptijden te verlengen en de nominale waarde van de vorderingen die tijdens het faillissement waren toegenomen, te verminderen.

Het obligatiehouderscomité stemde ermee in om direct af te zien van 700 miljoen dollar aan gepostdateerde rente als onderdeel van de deal, in tegenstelling tot officiële crediteuren, die er de voorkeur aan gaven afschrijvingen te vermijden ten gunste van het verminderen van de cashflow of de economische waarde van hun leningen.

Obligatiehouders en officiële crediteuren kwamen beiden overeen om de schulden van Zambia te herstructureren, op voorwaarde dat het IMF binnen een paar jaar de gezondheid van zijn economie opnieuw zou bekijken. Mocht de economie zich voldoende herstellen, dan zouden de aflossingen toenemen.

Een geherstructureerde obligatie van $2 miljard die geen deel uitmaakt van deze potentiële verhoging zou echter $500 miljoen aan betalingen ontvangen in 2024 en 2025, ongeacht of Zambia de latere doelstellingen zou halen. Het heeft nog steeds een relatief hoge coupon vergeleken met de officiële schuld.

De algehele verlaging van de kasstromen in de deal met obligatiehouders, die later dit jaar nog goedkeuring behoeft, is door Zambia niet bekendgemaakt. Officiële schuldeisers gingen akkoord met een verlaging van ongeveer 40 procent.

Debt Justice, een Britse liefdadigheidsinstelling, en Zambiaanse maatschappelijke groeperingen zeiden vrijdag dat zij schatten dat de obligatiehouders een economische klap van ongeveer een derde zouden krijgen als de stijging niet in gang wordt gezet, en dat zij daarbij uitgaan van een disconteringsvoet van 5 procent. van de inflatie.

Analisten hebben gezegd dat de plannen voor obligatiehouders om eerder geld terug te krijgen dan de officiële sector de spanningen zouden kunnen vergroten, mochten officiële crediteuren oordelen dat dit mogelijk wordt gemaakt door het geld dat ze hebben opgegeven en de reddingsleningen van het IMF.

Een stuurgroep voor obligatiehouders weigerde commentaar te geven. Het IMF reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar.