Door fusies en overnames met private equity zal de sector teruggebracht worden tot 100 bedrijven van de ‘volgende generatie’

Ontvang gratis Private equity-updates

Wij sturen u een myFT Dagelijks overzicht e-mail waarbij de laatste wordt afgerond Privé-vermogen nieuws elke ochtend.

Het aantal fondsbeheerders op de particuliere markt zal de komende tien jaar krimpen tot slechts 100, omdat hogere rentetarieven, uitdagingen op het gebied van fondsenwerving en toenemende regelgevingskosten een enorme consolidatiegolf veroorzaken, aldus een toonaangevende Europese private-equityfirma.

David Layton, CEO van de Partners Group, die toezicht houdt op activa ter waarde van 142 miljard dollar, zei dat de particuliere markten een “nieuwe fase van rijping en consolidatie” zijn ingegaan. Managers die in moeilijkere economische omstandigheden reageren op de druk op fondsenwerving en zich richten op rijke individuele klanten als aanjager van de groei van nieuwe activa, zouden een aanzienlijke stijging van de fusie- en overnameactiviteiten teweegbrengen, zei hij in een interview.

“Eigenlijk zijn het alleen de grote spelers die weerstand kunnen bieden aan de krachten die de particuliere marktsector hervormen. We zouden de huidige ongeveer 11.000 deelnemers uit de sector kunnen zien krimpen tot slechts 100 platforms van de volgende generatie die er de komende tien jaar toe doen”, aldus Layton.

Volgens adviesbureau Preqin bedroegen de activa in illiquide particuliere marktstrategieën eind december 12 biljoen dollar. Het bedrijf schatte dat de totale fondsenwerving op de particuliere markt vorig jaar met 8,5 procent is gedaald tot 1,5 biljoen dollar, terwijl de netto instroom bij private equity-beheerders met 7,9 procent is gedaald tot 677 miljard dollar in 2022.

Veel kleinere PE-managers hebben het proces van het aantrekken van nieuwe klanten steeds moeilijker gevonden. De 25 grootste concurrenten hebben tot nu toe dit jaar ruim een ​​derde van de 506 miljard dollar aan nieuw toegewezen kapitaal binnengehaald.

“Er is een echte tweedeling tussen de managers die geld kunnen inzamelen en degenen die dat niet kunnen. Dit zal het proces van natuurlijke selectie versnellen naarmate de industrie groter wordt”, aldus Layton.

Toonaangevende leidinggevenden in de sector voorspellen het veranderende landschap op het gebied van alternatief vermogensbeheer. Consolidatie vindt al plaats met deals zoals de verwerving deze maand door CVC van een meerderheidsbelang in de Nederlandse infrastructuurinvesteerder DIF Capital Partners voor ongeveer € 1 miljard in contanten en aandelen.

Bridgepoint maakte deze maand bekend dat het Energy Capital Partners, een in de VS gevestigde specialist op het gebied van duurzame energie, overneemt in een deal in contanten en aandelen ter waarde van ongeveer £835 miljoen.

Jon Moulton, de oprichter van het in Groot-Brittannië gevestigde Better Capital, zei dat er “enorme veranderingen” op komst zijn, gezien de moeilijkheden waarmee kleinere PE-fondsen worden geconfronteerd bij het verkrijgen van steun.

“Institutionele beleggers zouden veel liever een enkele toewijzing van $1 miljard doen aan een grote PE-manager dan een stroom van $100 miljoen tickets schrijven”, aldus Moulton.

Alle PE-managers worden ook geconfronteerd met het vooruitzicht van hogere juridische en nalevingskosten als gevolg van nieuwe Amerikaanse rapportagevereisten, een last die onevenredig zwaar zal wegen op kleinere bedrijven.

Hugh MacArthur, mondiaal voorzitter van het private equity-team van Bain & Co, zei dat PE-consolidatie historisch gezien “grotendeels een non-starter” was vanwege integratieproblemen met betrekking tot cultuurconflicten, beloningen van bestuurders en prestatievergoedingen. Meer bedrijven waren nu echter op zoek naar nieuwe manieren om activa te laten groeien.

“Het toevoegen van activaklassen aan een groter platform, geografische expansie, nieuwe klantkanalen en strategische distributie zijn allemaal middelen om dat doel te bereiken. De echte uitdaging is het vertalen van fusies en overnames in duurzame organische groei”, aldus MacArthur.

Layton bagatelliseerde het vooruitzicht dat Partners aan een fusie- en overnamegolf zouden beginnen, maar voorspelde meer deals tussen traditionele vermogensbeheerders die hun beleggingsmogelijkheden willen verbreden en alternatieve vermogensbeheerders die toegang nodig hebben tot grotere distributienetwerken.

Partners Group verwacht dat de activa op de particuliere markten $30 biljoen zullen bereiken, geholpen door het vergroten van de toewijzingen door rijke individuele beleggers in nieuwe ‘evergreen’ fondsstructuren die geen eindige levensduur hebben.

Het in Zwitserland gevestigde bedrijf is ook van plan meer mandaten met meerdere activaklassen aan te bieden die kunnen worden afgestemd op de behoeften van institutionele klanten.

Veel PE-managers hebben tijdens het tijdperk van ultralage rentetarieven tegen zeer gunstige voorwaarden schulden veiliggesteld. De dreigende eisen voor de herfinanciering van schulden zouden het consolidatieproces kunnen versnellen.

Stijgingen van de rente betekenen dat de verwachte rendementen voor private equity-investeringen met ongeveer 400 basispunten zijn gedaald, aldus Partners Group. Dit zou ertoe kunnen leiden dat private-equitymanagers, bekend als general partners of huisartsen, voor moeilijke keuzes komen te staan ​​over hun met schulden gefinancierde investeringen.

“Veel verkopers van activa op de particuliere markt zijn verankerd in de waarderingen van gisteren, terwijl veel kopers zeggen ‘dit is een nieuwe wereld’ [for pricing]”, zei Layton.