ETF-beleggers gaan betalen voor het helpen verminderen van meme-aandelenrisico’s

ETF-beleggers gaan betalen voor het helpen verminderen van meme-aandelenrisico’s

Laatste nieuws over ETF’s

Bezoek onze ETF Hub voor meer informatie en om onze diepgaande data- en vergelijkingstools te verkennen

Deelnemers aan de Exchange Traded Fund-industrie zetten zich schrap om een ​​kostbare risico-overdracht van Amerikaanse retailmakelaars, zoals Robinhood, op zich te nemen wanneer de VS in mei volgend jaar eenzijdig een T+1-schikking doorvoert.

De stap, die de standaard Amerikaanse handelsafwikkelingscyclus van twee werkdagen zal verkorten tot slechts één voor alle effecten (Amerikaanse Treasuries wikkelen al af op T+1), zou de “krediet-, markt- en liquiditeitsrisico’s” voor marktdeelnemers verminderen, volgens de Amerikaanse Securities and Exchange Commission.

Maar critici zeiden dat de extra kosten die dit voor veel ETF’s met zich meebrengt, inclusief Amerikaanse ETF’s met blootstelling aan overzeese markten, onevenredig zullen worden gedragen door niet-Amerikaanse beleggers, omdat het grootste deel van de rest van de wereld op T+2-basis zal blijven werken.

Een van die critici is de European Fund and Asset Management Association.

Susan Yavari, senior beleidsadviseur regelgeving bij Efama, zei dat ETF’s in het bijzonder worden blootgesteld aan de komende mismatch vanwege de manier waarop ze werken en verwees naar de zware last die wordt gedragen door beleggers buiten de VS. Efama’s gegevens suggereren dat 42 procent van het vermogen van Ucits-aandelenfondsen wordt belegd in Amerikaanse aandelen.

Daarentegen wordt geschat dat slechts een zesde van het bezit van Amerikaanse aandelenfondsen in het buitenland wordt belegd.

ETF’s zijn afhankelijk van een primaire markt van zogenaamde geautoriseerde deelnemers die hun geld verdienen door te zoeken naar arbitragemogelijkheden tussen de prijs van de onderliggende effecten van een ETF en de prijs van de ETF zelf.

See also  Schatkisten halen hun schouders op voor een verlaging van de Amerikaanse schuld nu de aandelen dalen

Beleggers in ETF’s nemen deel aan een secundaire markthandel in de aandelen van ETF’s die de AP’s creëren. Wanneer T+1 wordt geïmplementeerd, zullen in Europa genoteerde ETF’s bijvoorbeeld worden afgewikkeld in T+2, maar alle in de VS gevestigde effecten die zij aanhouden, zullen een dag eerder worden afgewikkeld.

Zoals Yavari uitlegde, zal bij het creëren van ETF-aandelen, geconfronteerd met de komende timing-mismatch, de geautoriseerde deelnemer tussenbeide komen en de positie voor een dag financieren, waarbij de kosten worden doorberekend aan de eindbelegger via bredere spreads, of de ETF-uitgever zal vertrouwen op een rekening-courantkrediet bij een makelaar om alsnog af te rekenen op T+1.

“Hoe dan ook, het tekort aan financiering zal kosten met zich meebrengen, die uiteindelijk door de investeerder worden gedragen”, zei Yavari.

De verandering naar kortere afwikkeling is geopperd sinds de meme-aandelenwaanzin in januari 2021. Retailmakelaars haastten zich om te voldoen aan sterk verhoogde onderpandverplichtingen, wat aanleiding gaf tot bezorgdheid over de regelgeving.

“Ik begrijp de grondgedachte voor risicovermindering en verbetering van de marge-efficiëntie. In het specifieke geval van ETF’s geloof ik echter persoonlijk niet dat dit veel verschil zal maken voor de algehele acceptatie of liquiditeit van ETF’s, en de pijnen kunnen enige tijd zwaarder wegen dan de voordelen”, aldus Joachim Tigler, die tot voor kort hoofd van ETF was. handelen bij ADG Securities, een gespecialiseerde ETF-marktmaker.

De pijn zou zich ook uitstrekken tot de valutamarkten, legt Adam Conn, hoofd handel bij Baillie Gifford, uit.

Op dit moment voltooien veel managers die buiten de VS zijn gevestigd handelsmatchingprocessen en genereren en voeren vervolgens de afwikkeling van FX-orders uit op T+1. Dit proces zorgt ervoor dat de betaling daadwerkelijk kan worden voltooid op T+2.

See also  De inflatie in de eurozone bereikt het laagste punt in twee jaar

Om dit te doen, gebruiken managers meestal CLS Bank, de primaire aanbieder van betalings-naar-betalingsplatforms.

“De noodzaak om settlement FX uit te voeren tussen het sluiten van de Noord-Amerikaanse aandelenmarkten [4pm EST] en de sluitingstijden van de bewaarder, die al om 16.30 uur kunnen zijn, verminderen de mogelijkheid om via CLS af te wikkelen dramatisch”, zei Conn, eraan toevoegend dat deze situatie waarschijnlijk zou leiden tot een toename van bilateraal afgewikkelde transacties.

“Handelen buiten een betalings-versus-betalingsnettingplatform brengt een groter bedrijfs- en afwikkelingsrisico met zich mee”, voegde Conn eraan toe.

Bovenop de hogere handelskosten komen operationele problemen, waarvan de kosten uiteindelijk ook zullen worden doorberekend aan de eindbeleggers.

Zoals Yavari uitlegde: “Het spreekt voor zich dat EU-bedrijven hun werktijden zullen moeten verlengen, hetzij door middel van nachtbureaus in Europa, hetzij door uitgebreide operaties in de VS om tegemoet te komen aan alle sluitingstijden op T+1.”

Voor managers in Azië die proberen zich te vestigen binnen US T+1 terwijl ze hun dag veel eerder zijn begonnen – Australië loopt 14 uur voor op EST en Hong Kong 12 uur – kan de uitdaging onoverkomelijk zijn.

“Het is waarschijnlijk dat er een toename zal zijn in het aantal mislukte transacties voor APAC-gebaseerde beleggers die handelen in Amerikaanse ETF’s na de overstap naar T+1, wat puur een tijdzonekwestie is”, zegt Jim Goldie, regionaal hoofd van de kapitaalmarkten voor ETF’s bij Invesco.

Goldie bagatelliseerde enkele van de zorgen van zijn collega’s. Hoewel hij het ermee eens was dat makelaars in de EU een dag lang een lange blootstelling aan een ETF zouden hebben en die positie zouden moeten financieren, of de positie moeten afdekken om de afwikkeling tussen transacties op de primaire en secundaire markt op elkaar af te stemmen, dacht hij dat de kosten een “fractie van een basis” zouden zijn. punt per dag”, die door de makelaar zou worden gedragen of “ingebakken in de spreads die ze beleggers laten zien”.

Maar hij was het ermee eens dat de grootste last buiten de VS zou worden gevoeld. “Er is een groter aandeel van [European] Ucits AUM belegde in Amerikaanse effecten, in vergelijking met Amerikaanse ETF’s die internationale effecten volgen’, zei hij.

Voor Yavari is de mogelijke neerslag moeilijk te voorspellen. “Er zal zeker een stijging zijn van de totale kosten van het verhandelen van EU-fondsen”, zei ze. “Er kan ook een impact zijn op de aantrekkingskracht van Amerikaanse effecten, gezien alle bijbehorende problemen, vanuit EU-perspectief.”

De Investment Association, die Britse investeringsmanagers vertegenwoordigt, zei: “Door de verschuiving naar T+1 zullen de tijdlijnen en het vermogen om FX-transacties af te wikkelen beperkter worden, met name voor in het VK en Europa gevestigde bedrijven die namens investeerders in de Azië- Pacifische regio. We werken samen met onze leden om praktische oplossingen voor deze uitdaging te verkennen.”

Source link: https://www.ft.com/content/85d87a52-585a-4935-a6e0-4aff7dabe0c9

Leave a Reply