Grootste Chinese beleggingsfondsen naderen limieten op offshore-investeringen

Ontvang gratis updates over Chinese kapitaalcontroles

We sturen je een myFT dagelijkse samenvatting e-mail naar boven afronden Chinese kapitaalcontroles nieuws elke ochtend.

De grootste beleggingsfondsen van China naderen de overheidslimieten voor offshore-investeringen, omdat ze elders hogere rendementen zoeken tegen een achtergrond van tragere groei in eigen land.

China’s zogenaamde Qualified Domestic Institutional Investor-regeling, geïntroduceerd in 2006, stelt banken, makelaars en vermogensbeheerders in staat om de strikte kapitaalcontroles van het land te omzeilen en effecten in het buitenland te kopen.

Beijing heeft het totale quotum gestaag verhoogd van $ 87 miljard tien jaar geleden tot het huidige niveau van $ 166 miljard voor 184 instellingen, maar heeft sinds eind 2021 slechts kleine toevoegingen gedaan.

Hoewel er geen officiële gegevens worden verstrekt over het gebruik van het quotum, zeiden verschillende investeerders en wettelijke vertegenwoordigers in de vermogensbeheersector dat de toenemende belangstelling voor fondsen die op het buitenland gericht zijn, de individuele emissierechten onder druk zette.

Een analyse van gegevens over openbare fondsen laat zien dat fondsbeheerders Guangfa, E Fund en China Asset Management dicht bij de limieten zitten die zijn gepubliceerd door de State Administration of Foreign Exchange, die de regeling beheert.

De stijgende vraag biedt inzicht in hoe rendementsbeluste fondsen in China’s ontluikende maar snelgroeiende vermogensbeheersector het strikte kapitaalcontroleregime van Peking navigeren om deel te nemen aan overzeese marktbijeenkomsten. Het komt ook doordat Beijing worstelt met een tragere economische groei, zwakke financiële rendementen en een groter verlies aan vertrouwen.

“Er is dit jaar een enorme vraag naar uitgaande investeringsfondsen”, zegt Ding Wenjie, investeringsstrateeg van wereldwijde kapitaalinvesteringen bij China Asset Management, die wees op de “relatief hoge rendementen” op buitenlandse aandelen.

In de hele fondsbeheersector maken onvolledige cijfers het meten van het totale gebruik moeilijk. Uit gegevens van adviesbureau Z-Ben Advisors blijkt dat onderlinge fondsen eind juli $ 44,5 miljard in QDII-fondsen hadden, tegen $ 33 miljard eind 2021. Dit is tegen een totaal beschikbaar quotum van $ 75 miljard voor de fondsbeheersector. Sommige kleine fondsen hebben mogelijk niet de middelen om hun quotum te gebruiken, terwijl bepaalde fondsinvesteringen mogelijk niet zijn opgenomen in de beschikbare totalen.

De rest van het quotum van $ 166 miljard is in handen van banken, verzekeraars en trustmaatschappijen.

“Veel van de topspelers zitten laag of strak met hun QDII-quotum. . . en we zien veel vraag van particuliere beleggers”, zegt Ivan Shi, hoofd onderzoek bij Z-Ben Advisors.

Een persoon in de sector op het vasteland van China suggereerde dat hogere opbrengsten in de VS de oorzaak waren van de stijging van de vraag, waarbij hij opmerkte dat Beijing de afgelopen jaren slechts kleine verhogingen van de quota had doorgevoerd. Vorige maand voegde de State Administration of Foreign Exchange $ 2,7 miljard toe in een beweging die werd gezien als een reactie op de grote vraag.

Het QDII-schema maakt deel uit van een breder beleid om geldstromen in en uit China te beheersen. De controles beperken de uitgaande uitgaven van elk individu tot $ 50.000 per jaar, exclusief uitgaven voor onderwijs en toerisme. Wanneer beleggers in China QDII-fondsen verlaten, ontvangen ze de opbrengst in het binnenland in renminbi.

Deelnemers uit de sector wezen op een grote belangstelling voor de Japanse Topix- en Nikkei-indices, die dit jaar zijn gestegen in vergelijking met Chinese tegenhangers. De gecombineerde fondsgrootte van de vier op de beurs verhandelde fondsen op het vasteland van China die zich richten op Japanse effecten, is van maart tot juli bijna vervijfvoudigd tot $ 1,65 miljard, volgens gegevens van financiële informatieprovider Wind.

Een beheerder van een beleggingsfonds bij een van de vier ETF’s zei dat hij overwoog om meer offshore-portefeuilles toe te voegen via een dochteronderneming in Hongkong, een stap die hem in staat zou stellen het QDII-quotum te omzeilen.

Op de website van de China Securities Regulatory Commission staan ​​tientallen fondsen die momenteel wachten op goedkeuring voor QDII-gerelateerde producten. Een juridisch adviseur van een beleggingsfonds zei dat terwijl onderlinge fondsen en effectenmaatschappijen in veel gevallen bijna hun limieten hadden bereikt, ze wat spaarden voor weddenschappen op “mogelijke eindejaarsrally’s in offshore-aandelen”.

E Fund, Guangfa Fund en de State Administration of Foreign Exchange reageerden niet onmiddellijk op verzoeken om commentaar.

Aanvullende rapportage door Leo Lewis in Tokio