Hogere rentetarieven leiden tot een hardere behandeling van bedrijven die hun winstdoelstellingen niet halen

Blijf op de hoogte met gratis updates

Beleggers straffen bedrijven die tegenvallende winsten of tegenvallende vooruitzichten rapporteren met ongewoon harde koersdalingen, ter illustratie van de hardere houding die ontstaat in het klimaat van hoge rentetarieven.

Tijdens het huidige resultatenseizoen voor het derde kwartaal zijn de aandelen van bedrijven uit de S&P 500 waarvan de winst per aandeel achterbleef bij de verwachtingen van analisten, in de dagen na hun resultaten met gemiddeld 5,5 procent gedaald, zo blijkt uit cijfers van FactSet. Het vijfjarig gemiddelde bedraagt 2,3 procent.

De bedrijfswinsten aan beide zijden van de Atlantische Oceaan hebben tot nu toe grotendeels gelijke tred gehouden met de verwachtingen, maar analisten zeggen dat de markten steeds kritischer worden over welke aandelen kwetsbaar zouden kunnen zijn voor hogere financieringskosten en het risico van een vertragende groei.

“De gevoeligheden van beleggers zijn toegenomen”, zegt Mike Zigmont, hoofd handel en onderzoek bij Harvest Volatility Management. “Het algemene verhaal voor de [earnings] Het seizoen is redelijk neutraal, maar de winnaars en verliezers liggen mijlenver uit elkaar.”

De zenuwen komen tegen de achtergrond van een scherpe daling van de mondiale koersen van staatsobligaties en onderstrepen het “extreme vooroordeel van beleggers tegenover alles wat gevoelig is voor” de daaruit voortvloeiende hogere financieringskosten, aldus Charlie McElligott, analist bij Nomura.

Grotere bedrijven zijn niet gespaard gebleven. Woensdag daalde Alphabet met ruim 9 procent, de slechtste dag sinds maart 2020, nadat de groei van de cloud computing-divisie van Google inzakte.

Sommige Europese groepen die de ramingen niet hebben gehaald, hebben te maken gehad met nog sterkere dalingen. De aandelen van de Franse betalingsgroep Worldline daalden deze week met 60 procent nadat het zijn vooruitzichten had verlaagd. Het Britse CAB Payments daalde met 72 procent, slechts drie maanden nadat het beursgenoteerd was, na het verlagen van de omzetprognoses.

David Souccar, portefeuillemanager bij Vontobel, zei dat bedrijven die cijfers missen “zelfs met een kleine marge overdreven worden gestraft”. Aanhoudende zorgen dat de Amerikaanse economie misschien geen zogenaamde zachte landing zou doorstaan – ondanks een reeks robuuste economische cijfers – hadden bijgedragen aan de harde behandeling door beleggers van zelfs bescheiden tegenvallende bedrijfsresultaten, zei hij.

De consumentenkredietgroepen Equifax en TransUnion, beide ‘thermometers voor de gezondheid van de consument’, boekten winsten die onder de verwachtingen bleven en werden als gevolg daarvan gestraft, voegde Souccar eraan toe.

Sommigen wijzen de scherpe bewegingen van de aandelenkoersen op de recente stijging van de rente op staatsobligaties, die volgens analisten van Morgan Stanley de bredere financiële voorwaarden heeft aangescherpt met een rentestijging van grofweg 0,75 procentpunt sinds de bijeenkomst van de Federal Reserve eind september.

De agressieve verkrapping van de centrale banken begint langzaam door te drukken op bedrijven met schulden door hogere schuldenlasten – een trend die de Bank of England ertoe bracht in augustus te waarschuwen voor een naderende golf van faillissementen van bedrijven. Volgens S&P Global Ratings bedraagt het mondiale totaal aantal wanbetalingen dit jaar tot nu toe 118, bijna het dubbele van het totaal in 2022 en ruim boven het vijfjarig gemiddelde van 101.