India scherpt de regels voor buitenlandse investeerders aan na het Hindenburg-rapport over Adani

Blijf op de hoogte met gratis updates

Meld u eenvoudig aan bij de Indiase zaken en financiën myFT Digest – rechtstreeks in uw inbox afgeleverd.

India scherpt de transparantieregels voor buitenlandse investeerders met een “hoog risico” aan, als onderdeel van de gevolgen van beschuldigingen van aandelenmanipulatie die shortseller Hindenburg dit jaar tegen het Adani-conglomeraat heeft geuit.

De effectentoezichthouder Sebi introduceert woensdag een nieuw openbaarmakingsregime voor buitenlandse investeerders met grote belangen in afzonderlijke aandelen of bedrijfsgroepen. Sebi streeft ernaar het vermogen van buitenlandse fondsen om de omvang van hun eigendom te maskeren via complexe bedrijfsstructuren te beperken.

De toezichthouder beschouwt deze geconcentreerde beleggingsvehikels als ‘hoog risico’ vanwege de kans dat insiders van Indiase bedrijven de fondsen zouden kunnen controleren via lege vennootschappen, en deze zouden kunnen gebruiken om de aandelenkoersen te beïnvloeden of de Indiase minimumvereiste van 25 procent van de beursgang te omzeilen.

De Indiase effectenwet bepaalt dat een kwart van de aandelen van een bedrijf in handen van de overheid moet zijn om de dominantie van bedrijfseigenaren te verminderen.

De stap om de geheimhouding van bepaalde buitenlandse investeerders te ontnemen komt nadat de in de VS gevestigde shortseller Hindenburg in januari het infrastructuurconglomeraat van de Indiase tycoon Gautam Adani beschuldigde van manipulatie van de aandelenkoersen. Hindenburg Research beweerde dat Adani banden had met een reeks obscure buitenlandse fondsen met belangen in bedrijven uit de Adani Group.

Adani ontkende met klem de aantijgingen van Hindenburg, die niet zijn geverifieerd door een lopend Sebi-onderzoek. Een panel dat door het Hooggerechtshof van India was aangesteld om toezicht te houden op het onderzoek, meldde dat de toezichthouder “een fout had gemaakt” in zijn onderzoek naar meer dan een dozijn offshore-entiteiten die het verdacht achtte. Sebi heeft het Hooggerechtshof herhaaldelijk om meer tijd gevraagd om zijn bevindingen te verzamelen.

Ondertussen heeft de toezichthouder zijn nieuwe openbaarmakingsbeleid verfijnd door middel van overleg met investeerders en banken. De openbaarmakingen zijn bedoeld om onderzoeken naar verdachte beleggers te helpen vereenvoudigen, waarbij gedetailleerde informatie over de uiteindelijke eigenaren van geconcentreerde beleggingsvehikels nu binnen drie maanden na de inwerkingtreding van de verordening vereist is. Als u dit niet doet, kan dit leiden tot het verlies van elke vergunning om Indiase effecten aan te houden en te verhandelen.

Sommige advocaten hebben de stap als hardhandig bekritiseerd. Cyril Shroff, managing partner bij Cyril Amarchand Mangaldas, zei dat Sebi “zijn eigen pad leek te hebben uitgestippeld op basis van een openbaarmakingsregime dat niet in verhouding stond tot de behoeften van de kapitaalmarkten” en voegde eraan toe dat de verandering “vatbaar” was voor juridische betwisting.

De opschudding op regelgevingsgebied heeft sommige investeerders bang gemaakt, zegt Sumit Agrawal, oprichter en partner bij Regstreet Law Advisors en voormalig Sebi-functionaris. “Er bestaat een gedeelde vrees dat een al te rigoureuze aanpak van Sebi hun zorgvuldig opgestelde beleggingsstrategieën mogelijk zou kunnen verstoren”, zei hij.

Buitenlandse investeerders die 50 procent van hun Indiase activa onder beheer houden in één bedrijf of bedrijfsgroep, of die meer dan Rs250 miljard ($3 miljard) in Indiase aandelen hebben belegd, zullen de identiteit moeten onthullen van alle mensen die het investeringsvehikel controleren of ervan profiteren. .

Moin Ladha, een partner die zich richt op financiële regelgeving bij het in Mumbai gevestigde advocatenkantoor Khaitan & Co, zei dat er een reden was dat Sebi twee verschillende drempels had ingevoerd. De eerste “is dat je echt gefocust bent op of blootgesteld bent aan een enkele groep, wat de toezichthouder achterdochtig maakt, de tweede is dat je systeemrelevant bent” voor de markt.

De toezichthouder heeft enkele uitzonderingen ingevoerd om te voorkomen dat echte beleggingsondernemingen die fondsen bundelen, inclusief op de beurs verhandelde fondsen, in de val worden gelokt.

“Wat nog moet blijken is hoe de implementatie en handhaving zullen verlopen”, aldus Ladha. “Het zal zeker een uitdaging zijn om dit te volgen, en veel hiervan zal afhankelijk zijn van de verklaringen van dergelijke portefeuillebeleggers.”

Agrawal zei dat het strengere regime “een duidelijke boodschap afgeeft dat India zich inzet voor transparantie en openstaat voor kwaliteitsinvesteringen”, wat “het vertrouwen onder investeerders zou kunnen versterken”. De toezichthouder zou echter een evenwicht moeten vinden “om overregulering te voorkomen die de marktdynamiek zou kunnen verstikken”, waarschuwde hij.