Mondiale investeerders verliezen vertrouwen in herstel van China zonder ‘bazooka’-beleid

Ontvang gratis updates over de Chinese economie

Wij sturen u een myFT Dagelijks overzicht e-mail waarbij de laatste wordt afgerond Chinese economie nieuws elke ochtend.

Fondsbeheerders die naar Hong Kong vliegen om de gezondheid van de Chinese economie te controleren, vinden weinig reden om terug te duiken in de aandelenmarkt van het land, met enige waarschuwing dat mondiale investeerders niet in de verleiding zullen komen tenzij Peking een stimuleringsbazooka inzet.

Een reeks spraakmakende beleggersconferenties in het Aziatische financiële centrum begon deze week met Jefferies’ evenement in het Grand Hyatt hotel met uitzicht op de haven van Hong Kong. De bijeenkomst was voor veel westerse investeerders het eerste bezoek sinds het begin van de wereldwijde pandemie, dankzij de strenge Covid-19-quarantainemaatregelen van de stad, die pas dit jaar werden opgeheven.

Maar tegen het einde van de driedaagse bijeenkomst – waarbij de wegen in de buurt van het hotel onder water stonden dat tot aan je middel reikte van de grootste stortbui die de stad in bijna 140 jaar heeft getroffen – waren afgevaardigden uit de VS, Europa en elders in Azië somber over de Chinese markten. .

‘Historisch gezien was er elke keer een groot probleem. . . als reactie daarop is er een grote beleidsbazooka geweest”, zegt Michael Kerley, portefeuillemanager bij Janus Henderson Investors, verwijzend naar een grootschalige stimuleringsmaatregel zoals die door de Chinese autoriteiten werd ingezet tijdens de mondiale financiële crisis in 2008. “Nu wil de markt een traditionele Chinese bazooka en ik denk niet dat die komt.”

Ondanks maanden van slechte economische cijfers en gemiste betalingen op internationale obligaties van ontwikkelaars heeft Peking zijn steun tot nu toe beperkt tot maatregelen zoals het verlagen van de hypotheekrente en aanbetalingen en het terugdringen van de kredietkosten, in plaats van het lanceren van grote fiscale stimuleringsmaatregelen of reddingsoperaties voor de economie. vastgoedsector die veel mondiale investeerders graag zouden zien.

De beleggersconferenties die deze maand in Hong Kong worden gehouden door groepen als Jefferies, CLSA en BNP Paribas komen op een cruciaal moment voor de Chinese markten. Ze zijn dit jaar zwaar achtergebleven bij hun mondiale sectorgenoten als gevolg van een teleurstellend economisch herstel na jaren van isolatie tijdens de pandemie en een liquiditeitscrisis in de vitale vastgoedsector van het land.

Alleen al in augustus dumpten buitenlandse investeerders voor een recordbedrag van 12 miljard dollar aan in Shanghai en Shenzhen genoteerde aandelen, waarbij de Amerikaanse minister van Handel Gina Raimondo de maand afsloot met een bezoek aan Peking, waar ze waarschuwde dat Amerikaanse bedrijven China als ‘niet-investeerbaar’ begonnen te zien. .

Deze week daalde de Chinese renminbi naar het laagste punt in 16 jaar ten opzichte van de dollar, en tuimelde voorbij het dieptepunt dat het ruwweg een jaar geleden bereikte toen steden in het hele land economisch ontwrichtende lockdowns ondergingen als onderdeel van het inmiddels ter ziele gegane zero-Covid-beleid van president Xi Jinping.

Op de Jefferies-conferentie deze week stonden de economische vooruitzichten voor China voorop onder de fondsbeheerders die door de Financial Times werden benaderd.

“We willen begrijpen wat er nodig is om een ​​van de echt grote Amerikaanse fondsen te overtuigen – bijvoorbeeld iets met een overheidscomponent als een lerarenfonds of iets dergelijks – om China weer als belegbaar te beschouwen”, zei een westerse hedgefondsmanager. . “Ik moet zeggen dat ik na twee dagen nog geen dergelijk signaal heb gezien.”

Verschillende beleggingsbeheerders zeiden dat Chinese aandelen dit jaar al een structurele derating hadden ondergaan, omdat mondiale beleggers hun langetermijnallocaties aan Chinese aandelen hadden teruggeschroefd. Sommigen zeiden dat het nog niet voorbij was.

“Ik had gedacht dat we na een paar maanden klaar zouden zijn met derating, maar ik was echt verrast door de omvang van de verlaging van de exposure in augustus”, zei een portefeuillemanager bij een Amerikaanse beleggingsgroep, die twijfels uitte over de vraag of China een klap zou krijgen. zijn jaarlijkse groeidoelstelling van “ongeveer 5 procent” dit jaar.

“Eerdere regeringen hebben echt geprobeerd de bbp-doelstellingen te halen”, zei de portefeuillebeheerder, “maar deze kan het niets schelen.”

Een aandelenportefeuillebeheerder bij een staatsinvesteringsfonds uit de rest van de regio zei dat “statistisch gezien, als je naar de aandelenkoersen kijkt, we bijna klaar zouden moeten zijn met derating, maar er is nog steeds veel ruimte om te dalen” als de vastgoedcrisis verslechterd of de groei verder verzwakt.

“We krijgen zeer gemengde berichten over China”, voegde hij eraan toe, wijzend op spraakmakende beloften van meer beleidssteun die topleiders eind juli deden, wat resulteerde in een golf van buitenlandse aankopen. Deze instroom keerde vervolgens om vanwege tekenen van aanhoudende zwakte in de consumentenbestedingen en toen de hoop op een reddingsoperatie voor de in moeilijkheden verkerende Chinese vastgoedsector, die doorgaans verantwoordelijk is voor ongeveer een kwart van de economische activiteit, vervaagde.

Kerley van Janus Henderson zei dat het voorbarig was om de Chinese aandelenmarkt als ‘onbelegbaar’ te bestempelen, terwijl deze nog midden in een noodzakelijke economische transitie zat, weg van een al te grote afhankelijkheid van de vastgoedsector.

Maar andere investeerders zeiden dat de conferentie weinig had opgeleverd om de houding ten opzichte van China op het hoofdkantoor te veranderen.

“Ik heb heel veel geleerd, maar ik denk dat als ik dit allemaal opschrijf en met mijn collega’s thuis praat, ze zullen blijven [out of Chinese equities]”, zei een hedgefondsbeheerder uit de VS. “Ze voelen geen FOMO [fear of missing out] daar wordt momenteel niet in geïnvesteerd.”