Ontgrendel gratis de Editor’s Digest
Roula Khalaf, redacteur van de FT, selecteert in deze wekelijkse nieuwsbrief haar favoriete verhalen.
Turkije heeft in zijn eerste deal op de dollarobligatiemarkt sinds april 2,5 miljard dollar opgehaald, nu de brede economische beleidswijziging van het land investeerders teruglokt die de afgelopen jaren Turkse activa hebben opgegeven.
Het land ontving dinsdag ruim 7 miljard dollar aan biedingen voor een nieuwe, in dollars luidende sukuk met een looptijd van vijf jaar, een soort schuldinstrument dat voldoet aan de islamitische religieuze wet, volgens een term sheet van de Financial Times.
De grote vraag naar de deal is het nieuwste teken van hoe het beleggerssentiment langzaam verbetert nadat president Recep Tayyip Erdoğan zijn economische team na zijn herverkiezing in mei door elkaar heeft geschud en een pad heeft uitgestippeld om een einde te maken aan jaren van onconventioneel economisch beleid.
“De regering heeft zich teruggetrokken. . .[investors’]vertrouwen in zijn verhaal”, zegt Stefan Weiler, hoofd van JPMorgan’s schuldkapitaalmarkten voor Midden-Europa, het Midden-Oosten en Afrika, die aan de deal werkte.
Hij voegde eraan toe dat Turkije betere voorwaarden heeft weten te bemachtigen dan enkele maanden geleden het geval zou zijn geweest, omdat de zorgen over het economische traject van Turkije na de verkiezingen enigszins zijn afgenomen.
Turkije profiteert ook van een recente daling van de Amerikaanse obligatierente, ingegeven door zorgen over de toestand van de Amerikaanse economie, om lagere leenkosten vast te leggen dan enkele weken geleden beschikbaar zouden zijn geweest, aldus Weiler.
De vijfjarige sukuk werd volgens de termsheet verkocht met een rendement van 8,5 procent. Het Turkse ministerie van Financiën weigerde commentaar te geven op de schulduitgifte.
De 2,5 miljard dollar aan sukuk-uitgifte zal betekenen dat Turkije zijn doel heeft bereikt om dit jaar 10 miljard dollar op te halen op de internationale kapitaalmarkten. De voorgaande 7,5 miljard dollar werd opgehaald in conventionele en groene dollarobligaties, maar iemand die bekend was met de deal zei dat de sukuk hielp bij het aantrekken van zowel westerse investeerders als investeerders in de Golfstaten voor wie islamitische financiering aantrekkelijk is. Turkije is van plan volgend jaar nog eens 10 miljard dollar op te halen op de internationale schuldenmarkten.
U ziet een momentopname van een interactieve afbeelding. Dit komt waarschijnlijk doordat u offline bent of omdat JavaScript is uitgeschakeld in uw browser.
De deal komt op een moment dat de prijs van Turkse activa op de financiële markten is verbeterd. Een conventionele in dollar luidende obligatie met vervaldatum in oktober 2028 werd dinsdag verhandeld met een rendement van 8,1 procent, vergeleken met een piek boven de 10 procent in mei.
Beleggers eisen ook een veel lagere premie om Turkse staatsobligaties aan te houden. Het verschil in rendement tussen Turkse vijfjarige dollarobligaties en die op Amerikaanse staatsobligaties is volgens LSEG-gegevens gedaald tot 3,6 procentpunten, vergeleken met een hoogtepunt van bijna 7 procentpunten in mei.
Het nieuwe economische managementteam van Turkije, onder leiding van minister van Financiën Mehmet Şimşek en chef van de centrale bank Hafize Gaye Erkan, is begonnen met het afbouwen van veel van het onorthodoxe economische beleid dat Erdoğan vóór de verkiezingen voerde.
De centrale bank heeft bijvoorbeeld de rente verhoogd van 8,5 procent naar 35 procent, waarmee ze een jarenlang beleid achter zich heeft gelaten om de financieringskosten ondanks de extreme inflatie laag te houden. De regering heeft ook de belastingen scherp verhoogd in een poging de ongebreidelde consumentenvraag, die tot zeer hoge importen leidde, af te koelen.
Zowel S&P Global Ratings als Fitch Ratings verhoogden hun vooruitzichten voor de kredietwaardigheid van Turkije in september naar “stabiel” als gevolg van het nieuwe economische beleid, hoewel deze ruim binnen het rommelgebied blijft.
Veel investeerders blijven ook diep bezorgd over hoe lang Turkije zich aan zijn nieuwe economische programma zal houden.
“Turkije is een handelstransactie, geen belegging”, zegt Charlie Robertson, hoofd macrostrateeg bij de op de opkomende markten gerichte fondsbeheerder FIM Partners. “Markten houden van Şimşek, ze vertrouwen Erdoğan niet, en de eerste weegt voorlopig zwaarder dan de laatste.”
De persoon die bekend was met de deal en die vroeg om niet bij naam genoemd te worden, zei dat investeerders zich zorgen bleven maken over “geopolitieke risico’s”, vooral gezien Erdoğans krachtige veroordeling van Israël en zijn bondgenoten de afgelopen weken.
Emirates, HSBC, JPMorgan, KFH Capital en QNB Capital zijn volgens de term sheet gezamenlijke hoofdmanagers van de sukuk-deal.
Source link: https://www.ft.com/content/01e95aa9-ddee-410b-badf-0fec374dbde0
