UBS-voorzitter waarschuwt dat de volgende crisis zich op de particuliere markten zal afspelen

Ontgrendel gratis de Editor’s Digest

Roula Khalaf, redacteur van de FT, selecteert in deze wekelijkse nieuwsbrief haar favoriete verhalen.

De volgende financiële crisis zal zich waarschijnlijk afspelen in de ‘schaduw’-sector van de niet-bancaire kredietverlening, zei UBS-voorzitter Colm Kelleher, waarbij hij waarschuwde dat de groei van licht gereguleerde particuliere markten sinds de crisis van 2008 een ‘werkelijke reden tot zorg’ is.

Kelleher zei dinsdag op een financiële conferentie in Hong Kong dat hij deze opmerkingen maakte “met het risico de helft van de mensen in de zaal van streek te maken, van wie sommigen klanten en concurrenten zijn”.

Maar, zei hij, een groot deel van de financiële activa wereldwijd “bevindt zich nu in de niet-bancaire financiële intermediairs, de schaduwsector. . . Ik denk dat de volgende crisis zich in die sector zal voordoen, het zal een fiduciaire crisis zijn.”

Particuliere kredietverstrekkers zijn de afgelopen tien jaar een grote kracht op Wall Street geworden en hebben steeds meer de banken vervangen als financieringsbron voor bedrijven, nadat de regelgeving uit het crisistijdperk instellingen dwong het nemen van risico’s in toom te houden. De grootste particuliere kredietverstrekkers hebben miljarden dollars opgehaald om overnames met hefboomwerking en de dagelijkse activiteiten van bedrijven te financieren.

De opmerkingen van Kelleher leidden tot een verdediging van de industrie door Marc Rowan, CEO van Apollo Global Management, de CEO van particuliere markten, die op hetzelfde evenement in een later panel sprak.

“Als je iets van het banksysteem naar vermogensbeheer verplaatst, verplaats je het voor het grootste deel van een systeem met hefboomwerking naar een systeem zonder hefboomwerking”, aldus Rowan. Hij zei dat dergelijke leningen “de robuustheid van het systeem vergroten”.

Rowan zei dat Apollo ‘enorme hoeveelheden liquiditeit’ bezat en dat hij ‘nauwelijks de vingerafdrukinkt van mijn vingers kon krijgen’ omdat zijn omgang met toezichthouders zo uitgebreid was.

David Solomon, CEO van Goldman Sachs, die in hetzelfde panel zat, grapte als reactie: “Je zou je bij onze wereld kunnen aansluiten en meer inkt op je vingers hebben als je dat wilt.”

Later op het evenement verdedigde Jon Gray, president van Blackstone, dat een grote particuliere kredietafdeling heeft, ook de sector. Hij zei dat het relatief weinig risico met zich meebrengt “als we geld beheren voor een staatspensioenfonds en het uitlenen [an] zonder hefboomwerking”.

Kelleher sprak ook over de overname van Credit Suisse door zijn bank, toen deze eerder dit jaar failliet ging. “Het was duidelijk dat wij bij UBS de deal niet wilden sluiten. . . we hadden onze eigen strategie”, zei hij.

Maar “in oktober 2022 was het duidelijk dat Credit Suisse een totaal vallend mes was”, zei hij, en zijn bank schakelde “het machtige huis van Morgan Stanley” in om “zich voor te bereiden op dit telefoontje dat we niet wilden”.

De ineenstorting van Credit Suisse “ging niet over kapitaal; dit ging over [its] bedrijfsmodel en financiering”, aldus Kelleher. Hij zei dat “toezichthouders in Zwitserland meer macht moeten krijgen om zich over deze kwesties uit te spreken” en voegde eraan toe dat het “misleid” was als toezichthouders zich concentreerden op de noodzaak voor banken om nog meer kapitaal aan te houden.

Hij sprak terwijl UBS een kwartaalverlies van $785 miljoen bekendmaakte, het eerste in bijna zes jaar, na de overname van Credit Suisse.

Christian Sewing, CEO van Deutsche Bank, zei dat wat hem “nerveus” maakte de toestand van de kapitaalmarkten was.

‘Ze zijn buitengewoon veerkrachtig geweest’, zei hij. “Als je vanuit een geopolitiek perspectief, vanuit een inflatieperspectief, nadenkt over wat er in de wereld gebeurt. . . mijn grootste angst is dat er nog een geopolitieke escalatie zal plaatsvinden en dat de markten hun kalmte zullen opgeven en er een marktgebeurtenis zal plaatsvinden. We moeten alert blijven.”