Vermogensbeheerders BlackRock en Amundi waarschuwen voor het toenemende risico op een Amerikaanse recessie

Ontvang gratis Amerikaanse economie-updates

Wij sturen u een myFT Dagelijks overzicht e-mail waarbij de laatste wordt afgerond Amerikaanse economie nieuws elke ochtend.

Het risico van een recessie in de VS neemt toe, zeggen investeringsleiders van twee van ‘s werelds grootste vermogensbeheerders, in tegenstelling tot overheidsfunctionarissen en een groeiend aantal beleggers die geloven dat de rentestijgingen van de Federal Reserve de economie niet significant zullen schaden.

De Amerikaanse economie lijkt grotendeels veerkrachtig ondanks de agressieve monetaire verkrapping door de Fed. Maar er begonnen nu scheuren te ontstaan, met name op de arbeidsmarkt, vertelden topfondsmanagers van BlackRock en Amundi aan de Financial Times.

“De kans op een recessie is voor ons zeer groot”, zegt Vincent Mortier, Chief Investment Officer bij Amundi, dat 2,1 biljoen dollar beheert. “Het vraagteken is hoe diep en hoe lang. . . We maken ons veel meer zorgen over de dynamiek in de VS dan over de consensus”, zei hij, eraan toevoegend dat hij verwachtte dat de krimp eind dit jaar of begin volgend jaar zou plaatsvinden.

Rick Rieder, Chief Investment Officer Global Fixed Income bij BlackRock, dat $9,4 biljoen beheert, zei dat hij de afgelopen weken pessimistischer was geworden over de toestand van de Amerikaanse economie. Hoewel hij dacht dat de VS een ernstige recessie zouden vermijden, zei hij dat de groeivertraging al was begonnen.

“We waren behoorlijk enthousiast over de economie. Maar nu, ironisch genoeg, als ik denk dat mensen een recessie hebben afgeschreven. . . nu denk ik eigenlijk dat we enkele tastbare tekenen van vertraging zien”, aldus Rieder. “Ik denk niet dat je een recessie kunt afschrijven.”

Beide zijn nu ‘overwogen’ in Amerikaanse staatsobligaties – wat betekent dat ze grotere posities innemen dan hun benchmarks doen vermoeden – in de overtuiging dat de Fed misschien al klaar is met het verhogen van de rente en dat staatsobligaties goed zouden presteren in een periode van economische zwakte. Beiden verwachten ook dat de dollar zal dalen.

Hun waarschuwingen komen op een moment dat de bredere markt een “zachte landing” verwacht, waarin de Fed erin slaagt de inflatie terug te dringen zonder de economie in een recessie te storten. Minister van Financiën Janet Yellen zei dit weekend dat ze er steeds meer vertrouwen in kreeg dat een zachte landing mogelijk was.

Investeringsbank Goldman Sachs verlaagde eerder deze maand de kans op een Amerikaanse recessie in de komende twaalf maanden. Uit een onderzoek van de Bank of America onder mondiale fondsbeheerders, dat dinsdag werd gepubliceerd, bleek dat ongeveer driekwart van de respondenten een zachte landing of helemaal geen neergang voor de wereldeconomie verwachtte, vergeleken met 68 procent in juni.

De termijnmarkt begint de meer optimistische verwachtingen van beleggers te weerspiegelen. Eerder dit jaar gokten traders op grote renteverlagingen in 2023, in de verwachting dat de Fed in het licht van een recessie gedwongen zou worden het monetaire beleid te versoepelen. Deze verwachte bezuinigingen zijn de afgelopen maanden grotendeels uitgesteld tot medio volgend jaar.

Zowel Mortier als Rieder wezen op een recente crisis op de arbeidsmarkt als bewijs van een vertraging. De werkloosheid steeg in augustus tot 3,8 procent, hoger dan de schattingen van economen en boven het niveau van juli van 3,5 procent. Hoewel het aantal toegevoegde banen hoger was dan voorspeld, werden de totalen voor de voorgaande twee maanden naar beneden bijgesteld.

“Voor het eerst is er sprake van enige tastbare krapte op de arbeidsmarkt”, aldus Rieder. Nu verdere renteverhogingen steeds onwaarschijnlijker lijken, zei Rieder dat de relatief hoge rente op staatsobligaties er aantrekkelijk uitzag.

“Nu de Fed er, ook al is ze nog niet helemaal klaar mee, er behoorlijk dichtbij is. . . Ik denk dat je je een stuk beter kunt voelen als je wat meer renterisico’s neemt,’ zei hij.

Mortier zei dat een zwakkere arbeidsmarkt de vraag van de consument zou ondermijnen, waardoor de marges van bedrijven onder druk zouden komen te staan ​​omdat bedrijven de prijzen verlaagden om te concurreren om marktaandeel.

“De Amerikaanse consument is uitgeput”, zei hij.

Ondertussen dacht hij dat de balansen van bedrijven steeds meer onder druk zouden komen te staan, omdat bedrijven hun kasreserves zouden opraken en zich moesten herfinancieren tegen hogere rentetarieven. “Er komt een muur van herfinanciering aan”, voegde hij eraan toe. Mortier wees ook op het hoge niveau van de Amerikaanse staatsschuld, waardoor het vermogen van de Amerikaanse autoriteiten om de steun aan de economie te vergroten werd beperkt.

Amundi shortt op de dollar, hoewel Mortier toegaf dat dit een ‘lastige’ gok was, aangezien de valuta een veilige haven was die kon profiteren tijdens marktschokken.