Wereldwijde investeerders dumpen Chinese effecten terwijl de hoop op staatssteun vervaagt

Ontvang gratis updates over Chinese zaken en financiën

We sturen je een myFT dagelijkse samenvatting e-mail naar boven afronden Chinese zaken en financiën nieuws elke ochtend.

Buitenlandse investeerders hebben Chinese aandelen en obligaties gedumpt nadat ze het vertrouwen hadden verloren in Pekings beloften van meer hulp om de wankele economie van het land te ondersteunen.

Berekeningen van de Financial Times, gebaseerd op gegevens van het Stock Connect-handelssysteem in Hong Kong, tonen aan dat beleggers Rmb 54 miljard ($ 7,4 miljard) aan netto-aankopen van Chinese aandelen bijna volledig hebben teruggedraaid na een toezegging van 24 juli van het politburo van topleiders van de communistische partij om de beleidsondersteuning te vergroten.

Ondertussen daalde het obligatiebezit van buitenlandse institutionele beleggers in juli met 37 miljard Rmb tot 3,24 biljoen Rmb, volgens cijfers die woensdag zijn vrijgegeven door de Chinese toezichthouder op deviezen.

Portefeuillebeheerders en analisten zeiden dat de verkoop, die leek te vertragen na de vergadering van het politburo, in augustus aan kracht had gewonnen en waarschijnlijk zou versnellen na een verrassende verlaging van een benchmarkrente deze week.

De omkering van de stromen naar Chinese effecten weerspiegelt het afbrokkelende vertrouwen in de beloften van partijleiders eind vorige maand, die beloofden de zwakke consumentenbestedingen te stimuleren, de hoge jeugdwerkloosheid aan te pakken en meer steun te bieden aan de in moeilijkheden verkerende vastgoedsector van het land.

“De tot dusver genomen maatregelen lijken de markt te hebben teleurgesteld”, zegt Mohammed Apabhai, hoofd Azië-handelsstrategie bij Citigroup. “Er is toenemende frustratie en bezorgdheid bij investeerders over het gebrek aan solide beleidsmaatregelen.”

De uitdagingen voor het verhaal van Peking over een robuuster herstel na Covid zijn deze maand groter geworden. Recente gemiste betalingen door Country Garden, een van de weinige particuliere vastgoedontwikkelaars die wanbetaling wist te voorkomen tijdens een meerjarig optreden tegen buitensporige leningen in de sector, hebben de terughoudendheid van Peking om noodlijdende bedrijven te redden, benadrukt.

Lezingen over consumentenbestedingen blijven teleurstellend en de officiële graadmeter voor jeugdwerkloosheid is slechts enkele weken na het bereiken van een recordhoogte stopgezet.

Het negatieve nieuws woog op de Chinese aandelenkoersen, waarbij de Chinese benchmark CSI 300-index van in Shanghai en Shenzhen genoteerde aandelen de stijging van 5,7 procent na de bijeenkomst van het politburo bijna volledig heeft teruggedraaid.

“De huidige markt [for Chinese securities] wordt sterk gedreven door sentiment”, zegt Wei Li, portefeuillebeheerder bij BNP Paribas Asset Management. “Met stromen kunnen dingen heel snel veranderen.”

Li zei dat het groter wordende rendementsverschil tussen Amerikaanse en Chinese obligaties de verdere verkoop van schulden in renminbi had gestimuleerd. De kloof, die groter is geworden doordat de Amerikaanse rentetarieven zijn gestegen terwijl China de rente heeft verlaagd, bereikte deze week het hoogste punt in 16 jaar.

Het pessimisme over China begint zich te verankeren. In het meest recente onderzoek van de Bank of America naar Aziatische fondsbeheerders van begin augustus zei 84 procent van de respondenten dat ze dachten dat Chinese aandelen zich midden in een structurele derating bevonden – met andere woorden, een blijvende inkrimping van het aandeel van de totale investeringen dat aan de aandelen van het land wordt toegewezen. .

Verdere verkoop door buitenlandse investeerders zal naar verwachting ook wegen op de wisselkoers van de renminbi. Na een rally in juli, gesteund door directe en indirecte staatssteun, is de munt gedaald tot dicht bij het dieptepunt van Rmb7,3 ten opzichte van de dollar die afgelopen oktober werd bereikt tijdens ontwrichtende Covid-19-lockdowns in heel China.

Analisten van Nomura zeiden woensdag in een notitie dat de uitstroom uit de Chinese aandelen- en obligatiemarkten meer neerwaartse druk op de renminbi zou uitoefenen en herhaalden “maximale overtuiging” in hun weddenschap ten opzichte van de Chinese valuta.

Li van BNP zei echter dat de People’s Bank of China haar verzet tegen snelle depreciatie had getoond door herhaaldelijk de dagelijkse handelsband van de renminbi op een hoger niveau te zetten dan de markt had verwacht.

Hij voegde eraan toe dat de centrale bank staatsleners ook zou kunnen opdragen renminbi te kopen om de val af te remmen, of informele limieten op valutatransacties die vorig jaar werden opgeheven opnieuw op te leggen. “De centrale bank heeft nog andere instrumenten in haar gereedschapskist”, zei hij.